Futures e opzioni su valute Futures e opzioni su valute si riferiscono ad un contratto di cambio standardizzati negoziati su una borsa valori riconosciuta. ICICI Bank offre negoziazione su entrambi i futures e opzioni attraverso la piattaforma di commercio elettronico. Questo è un prodotto Exchange Traded e ICICI Bank è un membro di trading e clearing. ICICI Bank facilita ai clienti di scambiare in USD-INR, EURO-INR, GBP-INR e JPY-INR a termine su valute. contratti di opzione di valuta sono consentiti in USD-INR. Tutti i contratti a termine hanno una scadenza di fine mese (1 mese, 2 mesi, fino a 12 mesi), con dimensione del lotto di 1.000 per unità. La dimensione del lotto in caso di JPYINR è di 100.000 unità. Le opzioni sono premium stile call europea e opzioni put. Tutti i contratti futuresoptions aperti sono ri-valutati al prezzo di chiusura ad ogni fine della giornata. Il Mark-to-Market (MTM) profitloss sono cash settled con i clienti su base giornaliera. Entrambi sono prodotti a margine a base - un margine iniziale (in contanti o collaterali approvati) deve essere posta dal cliente con Exchange attraverso ICICI Bank. Il prodotto segue Futures normali e regole Opzioni (FampO) e regolamentari degli scambi. Questo prodotto è disponibile per uso domestico (persona residente in India) e gli investitori di portafoglio esteri (FPI). Per ulteriori informazioni sui Futures e opzioni o per iscriversi si prega di telefonare ai nostri numeri Customer Care aziendali. Clicca per scaricare - ICICI Bank di valuta a termine e opzioni documenti NSE SEBI Numero di registrazione Valuta Derivati: INE231308631 MCX-SX SEBI Numero di registrazione Valuta Derivati: INVESTITORI INE261313733 ATTENZIONE Evitare transazioni non autorizzate sul tuo conto demattrading --gt Aggiorna il tuo cellulare Numberemail ID con il ParticipantStock Depository Broker. Ricevere avvisi sul tuo Registrato Mobileemail ID per tutti di debito e altre operazioni importanti nel tuo account demattrading direttamente da scambi NSDLCDSLStock nello stesso giorno. emesso nel l'interesse degli investitori. Cash Management Services Offriamo una gamma completa di servizi per soddisfare la gestione di cassa complesso ha bisogno di servizi Global Services commercio commercio per soddisfare le esigenze di finanziamento conti correnti molteplici varianti dei conti correnti in base alle proprie esigenze Global Markets servizi innovativi FX per tutto il vostro requirements. Gurumoorthy unico Mahalingam: Alcune riflessioni su mercati forex in India lectio magistralis di Mr Gurumoorthy Mahalingam. Direttore esecutivo della Reserve Bank of India, in India Tesoro vertice, Mumbai, il 25 febbraio 2015. Contributo da Shri Anand Prakash, direttore, i mercati finanziari Dipartimento Operazioni nel preparare il discorso è riconosciuto con gratitudine. Introduzione E 'davvero un piacere per me essere qui in India Tesoro vertice di condividere i miei pensieri sul mercato indiano dei cambi. Questo forum offre una piattaforma importante per l'interazione tra le tesorerie aziendali, professionisti della finanza e gli operatori di mercato e si svolge in un momento in cui il mondo finanziario è irta di incertezze per quanto riguarda le prospettive di crescita, migliori prezzi del mercato del petrolio e delle materie prime e le posizioni di politica monetaria delle maggiori economie . Tenuto conto di questa incertezza come sfondo, vorrei soffermarmi su alcune questioni chiave che hanno un impatto lo sviluppo dei mercati forex indiani. mercato forex indiano è venuto un mercato dei cambi lungo cammino in India si è sviluppato in modo significativo nel periodo post-riforme a seguito della transizione graduale da un regime di cambio ancorato ad un regime di tasso di cambio di mercato determinato nel 1993 e la successiva adozione di convertibilità dei conti correnti in 1994. Con l'abolizione della liberalizzazione del sistema di gestione dei tassi di cambio (LERMS) nel 1993, il tasso di cambio della rupia è diventato mercato determinato. C'è stato un aumento significativo sia la profondità e la liquidità nel punto così come i segmenti di mercato a termine, che potrebbe essere misurato dalla crescita del fatturato medio giornaliero mercato forex da circa 16 miliardi nel 2005-06 a quasi 55 miliardi di US in 2014-15 finora. La profondità del mercato dei cambi può essere desunta dal fatto che il bid-offer spread in coppia USD-INR è abbastanza stretta ora. Nel contesto di integrazione del mercato finanziario indiano con i mercati internazionali, l'approccio della Reserve Bank of India per lo sviluppo del mercato è stato quello del gradualismo cauta, informato dall'esperienza di altri paesi sviluppati e in via di sviluppo. Anche all'interno dei vincoli imposti da un approccio gradualista, Reserve Bank e il governo indiano hanno preso diversi passaggi che includono la progressiva liberalizzazione dei flussi di capitale, aumento calibrato in limiti di investimento per istituzionali esteri investitori (FII) nel governo e obbligazioni societarie, l'introduzione di personale qualificato investitore straniero (QFIs) come una classe separata investitore, l'espansione del menu di strumenti di gestione del rischio, ecc adeguato sistema di gestione del rischio è un altro problema della massima importanza in cui sono stati compiuti progressi significativi. La creazione di Clearing Corporation of India, che ha iniziato le sue operazioni nel 2003, ha contribuito a migliorare significativamente l'efficienza e la sicurezza del sistema di regolamento per il governo, mercato monetario e mercato forex. Per quanto riguarda Over-the-counter (OTC) prodotti derivati sono interessati, sono stati compiuti progressi significativi nel recente passato. Nel 2012, repertorio di dati è diventata operativa in India, quando Reserve Bank of India ha consigliato che i commerci allselective in derivati OTC su cambi e tassi di interesse tra i produttori banksmarket (rivenditori banksprimary) ei loro clienti devono essere segnalati sulla piattaforma CCIL oggetto di un mutuo accordo protocollo riservatezza. La disposizione di reporting che copre OTC in valuta estera compravendite derivati tra autorizzato Dealers (AD) le banche ei loro clienti è stata ora completamente operazionalizzata. movimenti di mercato Forex Le condizioni del mercato forex sono generalmente rimaste ordinata con episodi intermittenti di volatilità negli ultimi due decenni, a causa di fattori esterni o interni o di una combinazione di entrambi. I movimenti giorno per giorno del tasso di cambio della rupia sono di mercato determinato, cioè determinato da forze della domanda e dell'offerta. approccio Indias alla gestione dei tassi di cambio è stato quello di evitare la volatilità senza prendere di mira qualsiasi livello. L'esperienza EME, in generale, negli ultimi due decenni ha messo in luce la crescente importanza dei flussi di capitale nel determinare i movimenti del tasso di cambio contro flussi commerciali nel 1980 e prima. Una questione di importanza fondamentale in questo contesto è la volatilità dei flussi di capitale a EME tra cui l'India. A seguito della crisi finanziaria globale del 2008 e, più recentemente, dopo Presidente Bernankes testimonianza maggio 2013 circa la possibilità di quantitative easing (QE) si assottiglia, la gestione di volatilità dei tassi di cambio in EME come l'India è stato reso più impegnativo, sullo sfondo di capitali volatili flussi. risposta Indias a cono capricci Come ho già detto, l'India, come la maggior parte delle altre economie emergenti, si trova ad affrontare le sfide connesse con i flussi di capitali volatili ed è suscettibile di cambiamenti nella propensione al rischio degli investitori internazionali a causa di sviluppi esterni completamente esogeno a tutto ciò che accade nel paese . Questo è stato ampiamente dimostrato nel corso del maggio-agosto 2013 episodio di capricci conici. Il semplice suggerimento dal presidente Bernanke sulla possibilità di un precoce QE-rastrematura portato ad un esodo da parte del FII, in particolare nel segmento del debito. La rupia è andato in tilt e ammortizzati bruscamente di oltre il 19 per cento, toccando un minimo storico di 68.85 il 28 agosto 2013. Naturalmente, Indias deboli macroeconomiche fondamentali, particolarmente elevato deficit delle partite correnti, che esistevano allora, esacerbato la situazione . Al fine di arginare il deprezzamento brusco ed eccessivo della rupia, l'India ha fatto ricorso ad un mix di misure politiche, tra cui gli interventi sul mercato forex, (MSF) monetaria di serraggio attraverso riduzione banksaccess per una notte di regolazione Liquidity Facility (LAF), aumento marginale in piedi Struttura e aumento minimo grado di copertura Riserva (CRR) requisiti di manutenzione giornaliera, insieme con altre misure di politica, come ad esempio, le restrizioni alle importazioni d'oro, la finestra di swap in dollari speciale per le compagnie petrolifere PSU, speciale finestra di scambio agevolati per attrarre FCNR depositi (B), aumento della limite di indebitamento estero delle banche, non consentire le banche di svolgere attività di proprietary trading in opzioni negoziate futuresexchange valuta, ecc Inoltre, limite di investimento FII del debito pubblico degli Stati Uniti è stata rafforzata da 5 a 30 miliardi degli Stati Uniti nel mese di giugno 2013 per attrarre maggiori afflussi. Sviluppi positivi durante 2014-15 sostenendone la rupia Le varie misure adottate dalla Reserve Bank in collaborazione con il governo indiano ha contribuito a ripristinare la stabilità al mercato del forex con la rupia recuperando la maggior parte delle sue perdite nel mese di settembre-ottobre 2013. La rupia esposto maggiori movimenti bidirezionali nel corso del 2014 sul retro di afflussi FII sostenuti, in particolare nel segmento del debito. Rispetto alle principali valute e anche alcuni degli altri peer mercati emergenti, la Rupia indiana ha esposto una maggiore stabilità durante i mesi scorsi. Fattori positivi compresi continuato afflussi FII ai mercati azionari e obbligazionari nazionali (circa US 39,3 miliardi nel 2014-15 finora), sostenuti flussi di IDE, la stabilità politica, il risanamento di bilancio (inferiore obiettivo di disavanzo di bilancio del 4,1 per cento del PIL nel 2014-15 vis vis realizzato deficit fiscale del 4,5 per cento del PIL nel precedente esercizio), la continuazione delle misure di riforma da parte del nuovo governo presso il Centro, significativa riduzione del disavanzo delle partite correnti nel primo semestre del corrente esercizio (1,9 per cento del PIL), miglioramento dei parametri macro-economici, come ad esempio, l'inflazione al consumo (5,1 per cento nel mese di gennaio 2015) e la crescita del PIL (7,4 per cento nel mese di aprile-dicembre 2014 come da nuova metodologia) hanno contribuito alla stabilità della rupia. Indias riserve forex sono aumentati in modo significativo nel 2014-15 finora e si attesta a un livello più elevato di circa US 333 miliardi, il 13 febbraio, 2015. Le recenti esperienze, soprattutto dopo la crisi finanziaria globale, suggeriscono che le grandi riserve nel caso di economie di mercato emergenti (EME) s come l'India con sostenuta corrente atto disavanzo delle partite da cuscinetto e aiuto nel atmosferici l'impatto di stopsreversals improvvisi flussi di capitale, in particolare durante il periodo di crisi. In precedenza, avendo grandi riserve era considerato uno spreco a causa dei costi fiscali quasi, ma la crisi finanziaria globale ha portato ad un rinnovato dibattito circa l'adeguatezza delle riserve, come EME con grandi riserve potrebbero superare la crisi relativamente migliore che porta al pensiero corrente che i benefici della con riserve più grandi superano di gran lunga i costi, soprattutto nel caso delle economie emergenti come l'India. Inoltre, il movimento al ribasso brusco dei prezzi delle commodity importate, i prezzi del petrolio greggio in particolare, ha anche sostenuto il sentimento del mercato e ha contribuito alla resilienza della rupia nei mesi scorsi. La stabilità esibita dal tasso di cambio della rupia negli ultimi mesi, nonostante il completamento del processo di graduale riduzione del QE dalla Federal Reserve nel mese di ottobre 2014, riflette la migliorata fiducia degli investitori globali per l'economia indiana. , i mercati finanziari globali in India, a differenza dei mercati finanziari globali, hanno mostrato una maggiore stabilità e resilienza. Le prospettive per il portafoglio estero i flussi verso l'India rimane anche molto positivo nel corso del 2015, come l'India è ben posizionato vis vis suoi coetanei a causa dei fattori positivi di cui sopra e rimane una destinazione di investimento attraente. Inoltre, a differenza dei paesi esportatori di materie prime come la Russia, l'India da guadagnare sostanzialmente dal forte calo del prezzo del greggio attraverso il miglioramento nel disavanzo delle partite correnti, calo dell'inflazione, la riduzione del carico fiscale a causa di sovvenzioni olio, ecc Tutti questi fattori contribuirebbero a garantire condizioni stabili nel mercato forex nazionale nel 2015. la normalizzazione della politica monetaria e la crescita globale debole rappresentano un rischio significativo Tuttavia, il potenziale per la volatilità rimane ancora, che emana in gran parte da fattori esterni. Nonostante i significativi miglioramenti dei fondamentali macroeconomici e le prospettive generali dell'economia indiana, come indicato in precedenza, l'impatto spillover dalla volatilità del mercato finanziario globale per l'India potrebbe essere dirompente, soprattutto una volta che la normalizzazione della politica monetaria degli Stati Uniti inizia con l'avvio di serraggio del ciclo dei tassi di interesse negli Stati Uniti nel 2015 e oltre. Il dollaro USA ha già apprezzato in modo significativo contro la maggior parte dei principali così come le valute EME nel recente periodo, con l'indice del dollaro in forte aumento a partire dalla seconda metà del 2014, prendendo spunto dalla divergenza nelle politiche monetarie perseguite dalle principali banche centrali accoppiato con spostamenti di prospettive economiche. Mentre gli Stati Uniti hanno completamente rastremata via il suo QE, la zona euro e in Giappone hanno sempre fatto ricorso a QE per puntellare le loro economie sullo sfondo di rallentamento della crescita, che porta a deprezzamento delle loro valute. La volatilità del mercato in molte EME è aumentato. In effetti, la rupia indiana è rimasta relativamente stabile tra la volatilità in altri mercati. Tuttavia, stringendo dei tassi di interesse da parte della Fed in seguito nel 2015 può portare a qualche riallocazione dei portafogli FII lontano dalle economie emergenti verso gli Stati Uniti sul retro del miglioramento delle prospettive di crescita dell'economia degli Stati Uniti. Anche se, è improbabile che l'episodio di cono capriccio sarà ripetuta questa volta come i mercati hanno già presi in considerazione nel probabile inasprimento dei tassi di interesse negli Stati Uniti, una certa volatilità nei mercati forex EME è inevitabile. I rischi provengono anche da un prolungato periodo di crescita globale debole, che potrebbe ostacolare le esportazioni indiane. Anche se la crescita globale potrebbe ricevere qualche impulso dal calo dei prezzi del petrolio, questo può essere in gran parte compensato da fattori negativi come calo degli investimenti associati a diminuire le prospettive di crescita a medio termine. paesi esportatori di petrolio si trovano ad affrontare migliorate vulnerabilità esterne e di bilancio a causa del forte calo dei prezzi del petrolio. Stagnazione e bassa inflazione continuano a rimanere una preoccupazione nella zona euro e in Giappone e le tensioni geopolitiche continuano a rimanere alta. I recenti sviluppi in Grecia hanno aggiunto una nuova dimensione di incertezza di euro. La Cina sta affrontando anche significativo rallentamento della dinamica di crescita e le prospettive per le EME rimane debole. Così, le incerte prospettive di crescita globale pongono rischi significativi per la stabilità dei mercati finanziari indiani. Una improvvisa inversione dei prezzi delle commodity, in particolare i prezzi del petrolio greggio, potrebbe migliorare la volatilità dei mercati finanziari indiani, in particolare il mercato del forex. Pertanto, date le incertezze, rende eminente senso per una banca centrale EME come l'RBI di avere strumenti sufficienti nel suo kit di strumenti e li usa in modo proattivo. esposizioni verso imprese non coperta rimane un importante esposizione in valuta estera fattore di rischio non coperta di imprese rimane un importante fattore di rischio per EME come l'India. Corporates in molte EME hanno approfittato delle condizioni finanziarie globali benigne per aumentare il loro indebitamento all'estero e leva finanziaria. In un documento recente lavoro, Banca dei Regolamenti Internazionali (BRI) ha tracciato una forte relazione tra il differenziale di rendimento allargamento e la crescita in off-shore USD di credito (sia in termini di credito bancario e emissioni obbligazionarie in dollari) di società non bancarie al di fuori del NOI. L'eccezionale credito in dollari USA per i mutuatari non bancari al di fuori degli Stati Uniti è passata da USD 6000 miliardi a USD 9000 miliardi dall'inizio della crisi finanziaria globale. Questo potrebbe esporre le imprese nelle EME con grande esposizione forex a significativi rischi di tasso e di cambio a meno che queste posizioni siano adeguatamente coperte. Maggiore esposizione aziendale potrebbe, a sua volta, aumentare la vulnerabilità sia per le banche locali e il sistema finanziario più in generale. Ammortizzatori per interesse o tassi di cambio potrebbero generare cicli di feedback negativi, soprattutto se i rischi di credito impedito il ribaltamento della raccolta bancaria o legame mercato esistente. Un punto di ristoro per l'India è che le imprese indiane non contribuiscono in modo significativo a questo aumento dell'esposizione (fondamentalmente a causa delle misure macroprudenziali messe in atto in India) tuttavia, se un'ondata di default aziendali avviene in altre EME, questo può portare a un certo impatto a cascata sui mercati finanziari e l'India. Sento che sullo sfondo di serraggio imminente di cicli dei tassi di interesse degli Stati Uniti, e non ci sono indicazioni sufficienti al riguardo, vi è una pressante necessità da parte delle imprese per migliorare le loro pratiche di gestione del rischio al fine di escludere la possibilità di enormi perdite in caso di sviluppi inattesi. In questo contesto, la copertura dell'esposizione forex da parte delle imprese assume un significato fondamentale. Mentre i grandi profitti di tesoreria sono allettante, non dovrebbe diventare una passione divorante esponendo le imprese a rischi inaccettabili. Ogni esigenze aziendali per formulare una politica di copertura ben deliberato-e garantire il rispetto rigoroso di esso. La RBI è stato sensibilizzare le imprese e il sistema bancario circa la necessità di copertura e ha messo a punto norme appropriate nel periodo recente, ma è più importante che le aziende prendono queste esortazioni serio e agire di conseguenza. A quanto pare, esiste qualche malinteso che RBI sarà sempre appoggiarsi contro il vento in caso di forte deprezzamento della rupia, ma questo potrebbe non essere sempre vero. Le banche devono anche al fattore diligentemente a questi rischi, mentre l'estensione del credito a imprese e copertura da imprese ha bisogno di essere incoraggiato ulteriormente per ridurre i rischi. Prospettive future maggiore internazionalizzazione della rupia dell'India ha perseguito approccio calibrato verso la liberalizzazione in conto capitale e in conto capitale più liberalizzato richiederebbe un mercato profondo e liquido forex con un'ampia varietà di strumenti, in particolare strumenti di copertura, per ridurre la volatilità derivante dai grandi flussi di capitale. L'ulteriore sviluppo del mercato forex assume maggiore importanza sullo sfondo di una maggiore internazionalizzazione della rupia in futuro Indias aumenta la forza economica. Governatore Rajan nella sua dichiarazione sul suo insediamento il 4 Settembre 2013 ha dichiarato quanto segue per quanto riguarda l'internazionalizzazione della rupia: Come il nostro commercio si espande, ci impegneremo per ulteriori insediamenti in rupie. Ciò significherà anche che dovremo aprire i nostri mercati finanziari di più per coloro che ricevono rupie ad investire nuovamente. Abbiamo intenzione di continuare il percorso di liberalizzazione costante. In un contesto di volatilità dei tassi di cambio intenso assistito nel corso del 2013, promuovendo la fatturazione del commercio in valuta nazionale, che non ha finora avuto molto successo, deve essere data una spinta. Le banche e le altre parti interessate devono esplorare attivamente le opportunità di divulgazione fatturazione in INR in un ambiente in cui le imprese globali investitori sembrano avere un appetito senza fine per le attività rupie-based. Ridurre l'interesse per il mercato NDF attraverso la liberalizzazione dei contratti a termine in valuta Il Deliverable rupia al mercato non è un sintomo di crescente interesse a livello internazionale in una valuta che non è pienamente convertibile. La crescente importanza dell'India nell'economia globale ha portato ad un crescente interesse per la rupia. Così, l'interesse per la rupia insieme con l'esistenza di controlli sui capitali nel mercato onshore ha portato allo sviluppo di un mercato rupia in mare aperto principalmente a Singapore, Dubai, Londra e New York. Andando avanti, è indispensabile per cercare di portare le attività offshore onshore, per quanto possibile, al fine di approfondire i mercati nazionali e quindi aumentare i benefici trickle-down. Come sapete, RBI ha adottato una serie di misure nel recente passato per la liberalizzazione del mercato dei futures valutari per obviatereduce la necessità per il mercato NDF. Questo può aiutare a portare alcuni partecipanti Offshore Onshore e riducendo la dipendenza di tali partecipanti sul mercato offshore. Migliore allineamento tra il OTC e negoziati in borsa mercati per future su valute Nel caso del mercato a termine di valuta in India, a causa regolati per contanti natura delle operazioni poste sulle scambi con nessun requisito mandato per la consegna, vi è un campo di gioco non-livello tra OTC e Exchange traded mercati. Vi è la necessità per l'allineamento normativo tra OTC e scambiare scambiato segmenti del mercato a termine di valuta. E 'generalmente inteso che negoziati in borsa a termine su valute, invece di essere utilizzato dal settore reale sono per lo più essere guidato da interessi speculativi. Attualmente, la liquidità in cambio di mercato trattati si limita a brevissimo termine. Se tali prodotti devono essere posizionati come un prodotto di copertura credibile allora la liquidità deve estendersi oltre a breve termine. Questi problemi devono essere affrontati in futuro per lo sviluppo di un mercato profonde e liquidi derivati su valute per la copertura dei rischi valutari. L'utilizzo di opzioni Mentre non vi è un crescente interesse tra gli utenti finali ad utilizzare opzioni valutarie, non molte banche in India hanno ridimensionato la loro esperienza in questo settore e l'attività di opzione rimane confinato a poche banche. Questo impedisce lo sviluppo di un mercato delle opzioni attive. E 'necessario che le banche aumentano i set di competenze necessarie in questo prodotto che è stato catturare l'attenzione degli utenti finali. Anche se questo darà un impulso allo sviluppo del mercato, gli utenti finali esigenze di copertura saranno soddisfatte in un ambiente più competitivo. La liberalizzazione dei limiti netta posizione aperta (NOPL) delle banche Un'altra importante area è ai limiti netta posizione aperta (NOPL) delle banche. Grandi posizioni forex aperte hanno implicazioni di rischio sistemico e devono essere attentamente monitorati. Tuttavia, il relax in questi limiti è fondamentale per approfondire il mercato valutario come un'eccessiva restrizione speculazione ostacola lo sviluppo del mercato. Così, un sottile equilibrio deve essere mantenuto tra la necessità di ridurre al minimo il rischio e rafforzare il mercato del forex in India. I dati raccolti da RBI rivela che, almeno in questi ultimi mesi, le banche hanno sani vista bidirezionali su Rupee (a differenza di polarizzazione unidirezionale generale), che hanno contribuito a promuovere mercati sani. Polling per benchmark finanziari RBI ha già col gesso un programma per spostare verso benchmark finanziari commerciali basati da un sistema di polling-based in modo graduale e senza interruzioni. Negli ultimi mesi, punto da agli atti normativi all'estero, molte banche hanno mostrato una grande quantità di riluttanza a partecipare al processo di polling in India. Ha bisogno di essere riconosciuto e ricordato che il sistema che il passaggio da un sistema basato su polling al commercio-based è un processo attentamente calibrata e non può essere accelerato a costo di portare il sistema di interruzione. È quindi necessario, nell'interesse della integrità del mercato, per i giocatori attivi di continuare a partecipare al processo di polling fino sistema alternativo è in corso. Osservazioni conclusive In prospettiva, l'ulteriore sviluppo del mercato forex dovrebbe includere l'introduzione di più strumenti, in particolare i prodotti derivati, ampliando di base di partecipanti, i regolamenti commisurati insieme con i moderni sistemi di gestione del rischio e migliorare il servizio clienti. Inoltre, vi è la necessità di aumentare la liquidità nei prodotti di copertura a lungo termine. Sviluppo di mercati per i prodotti di copertura a lungo termine è necessario per ridurre il rischio nel sistema. L'utilizzo di più il pagamento avanzati e infrastrutture insediamento nel mercato del forex è richiesto con un miglioramento in altre infrastrutture di mercato. Le riforme del mercato dei cambi continuerà ad essere un processo in corso e dovranno essere armonizzati con l'ambiente macroeconomico in evoluzione e le esigenze dell'economia reale, nonché lo sviluppo di altri segmenti del mercato finanziario, in particolare il denaro, l'equità ed i mercati dei titoli di Stato. Grazie per l'attenzione.
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